本期要點(diǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資
（二）黃奇帆：五種辦法良性去杠桿
（三）李克強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì) 部署緩解小微企業(yè)融資難融資貴
二、行業(yè)訊息
（一）審計(jì)署曝光3家國(guó)有行、金融集團(tuán)違規(guī)超千億
（二）信托業(yè)一季度數(shù)據(jù)發(fā)布
（三）5月末商業(yè)銀行不良貸款1.9萬(wàn)億 不良貸款率升至1.9%
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資
中國(guó)人民銀行24日表示，自今年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行5家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送人民銀行等相關(guān)部門(mén)。
同時(shí)，下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評(píng)估。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)是落實(shí)6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的有關(guān)部署。今年以來(lái)，市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。
央行表示，此次明確實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說(shuō)，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目；鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1∶1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目；“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定；支持各類(lèi)所有制企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革；實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。
評(píng)論：此次央行定向降準(zhǔn)的背景是我國(guó)金融系統(tǒng)去杠桿，無(wú)論是銀行表內(nèi)還是資本市場(chǎng)融資都面臨收縮，降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。此外降準(zhǔn)投向指定為債轉(zhuǎn)股，意在通過(guò)轉(zhuǎn)股降低企業(yè)部門(mén)的總負(fù)債率，從而釋放銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資源，緩解企業(yè)部門(mén)的違約風(fēng)險(xiǎn)，以時(shí)間換空間。
（二）黃奇帆：五種辦法良性去杠桿
6月23日黃奇帆在防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)論壇上,關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿和金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范做了專(zhuān)題演講，其中關(guān)于去杠桿提出了以下五點(diǎn)建議。
一是核銷(xiāo)破產(chǎn)。如果現(xiàn)在130萬(wàn)億企業(yè)債務(wù)中有5%是必須破產(chǎn)關(guān)閉的企業(yè)，那就有6萬(wàn)多億的壞賬核銷(xiāo)。企業(yè)破產(chǎn)關(guān)閉，銀行壞賬核銷(xiāo)，宏觀上債務(wù)減免。
二是收購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。企業(yè)沒(méi)有破產(chǎn)，但是會(huì)有一些債務(wù)豁免。2000年前后的國(guó)有企業(yè)改革，1.3萬(wàn)億元的債轉(zhuǎn)股、債務(wù)剝離，活下來(lái)的企業(yè)約減免了五千多億債務(wù)。如果130萬(wàn)億企業(yè)債務(wù)有10%通過(guò)債轉(zhuǎn)股收購(gòu)兼并等手段重組，那也會(huì)有6萬(wàn)多億元債務(wù)減免。
三是提高股權(quán)融資比重。如果全社會(huì)融資中股權(quán)融資比例提高到50%，那么一年就增加8萬(wàn)億、10萬(wàn)億的股權(quán)，三五年相當(dāng)于會(huì)減少三四十萬(wàn)億。
四是調(diào)整物價(jià)指數(shù)。通貨膨脹是客觀存在的，就算每年保持2%-3%，五年有10個(gè)點(diǎn)的債務(wù)會(huì)被稀釋掉。
五是平穩(wěn)調(diào)控M2增長(zhǎng)率。每年M2增長(zhǎng)率應(yīng)該約等于當(dāng)年GDP增長(zhǎng)率加上通貨膨脹率。如果GDP是6.5%，通貨膨脹率2.5%，加在一起是9%，再加一個(gè)平減系數(shù)。在通脹時(shí)期平減系數(shù)逆周期調(diào)控減1個(gè)點(diǎn)，通縮時(shí)期加1個(gè)點(diǎn)?？傊椒€(wěn)，既不能像前幾年15%、16%的增長(zhǎng)率，也不能為去杠桿驟降到5%、6%。
評(píng)論：黃奇帆在論壇上提出的五點(diǎn)方法在國(guó)際上都有具體實(shí)踐。例如美國(guó)在處置不良資產(chǎn)時(shí)傾向于利用資本市場(chǎng)工具對(duì)低效企業(yè)收購(gòu)重組，而日本在泡沫發(fā)生后則選擇利用通膨稀釋債務(wù)。值得注意的是我國(guó)近期定向降準(zhǔn)釋放7000億的邏輯，符合提高股權(quán)融資比重，利用債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)部門(mén)負(fù)債率。
（三）李克強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì) 部署緩解小微企業(yè)融資難融資貴
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6月20日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本；會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和金融穩(wěn)定運(yùn)行，加強(qiáng)政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，促進(jìn)比較充分就業(yè)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。會(huì)議確定了進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的措施：一是增加支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)支小再貸款利率。完善考核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)單戶(hù)授信總額1000萬(wàn)元及以下小微企業(yè)貸款同比增速高于各項(xiàng)貸款增速，有貸款余額戶(hù)數(shù)高于上年同期水平。二是從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)貸款利息收入免征增值稅單戶(hù)授信額度上限，由100萬(wàn)元提高到500萬(wàn)元。國(guó)家融資擔(dān)?；鹬С中∥⑵髽I(yè)融資的擔(dān)保金額占比不低于80%，其中支持單戶(hù)授信500萬(wàn)元及以下小微企業(yè)貸款及個(gè)體工商戶(hù)、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款的擔(dān)保金額占比不低于50%。三是禁止金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)貸款收取承諾費(fèi)、資金管理費(fèi)，減少融資附加費(fèi)用。四是支持銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng)，運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地。鼓勵(lì)未設(shè)立普惠金融事業(yè)部的銀行增設(shè)社區(qū)、小微支行。五是將單戶(hù)授信500萬(wàn)元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。
評(píng)論：李克強(qiáng)總理主要提出了以下兩點(diǎn)要求。一是保持適度充裕的流動(dòng)性支持。二是進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資問(wèn)題。其中關(guān)于小微企業(yè)融資問(wèn)題，他提出要在銀行授信、擔(dān)?；稹⒏黝?lèi)稅費(fèi)方面提供優(yōu)惠和便利，這些都是較為直接的解決方案。此外浙商資產(chǎn)研究院還認(rèn)為對(duì)大型核心企業(yè)的幫扶有助于降低整個(gè)信用體系的風(fēng)險(xiǎn)，也有助于小微企業(yè)較好發(fā)展。這是因?yàn)殂y行授信基于風(fēng)險(xiǎn)考量還是面向大型企業(yè)，因此小微企業(yè)資金來(lái)源實(shí)質(zhì)上來(lái)源于大型企業(yè)的往來(lái)貿(mào)易，這種類(lèi)似于銀行系統(tǒng)的資金迭代穩(wěn)定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)發(fā)展，因此保護(hù)核心企業(yè)是必不可少的環(huán)節(jié)。
二、行業(yè)訊息
（一）審計(jì)署曝光3家國(guó)有行、金融集團(tuán)違規(guī)超千億
6月20日，國(guó)家審計(jì)署一口氣發(fā)布了45個(gè)審計(jì)公告，其中9家大型商業(yè)銀行違規(guī)向房地產(chǎn)行業(yè)提供融資360.87億元，抽查的個(gè)人消費(fèi)貸款中也有部分實(shí)際流入樓市股市；一些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行短期封閉式理財(cái)產(chǎn)品吸收資金，用于投資長(zhǎng)期項(xiàng)目等，存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
有3家大型國(guó)有銀行違反程序、違規(guī)承諾等辦理信貸、理財(cái)業(yè)務(wù)945.99億元，違規(guī)向“兩高一剩”行業(yè)等提供融資1222.29億元，虛增存款規(guī)模45.1億元。同時(shí)，審計(jì)署還公布了工行、農(nóng)行、中信集團(tuán)3家金融機(jī)構(gòu)2016年度資產(chǎn)負(fù)債損益審計(jì)結(jié)果公告。
評(píng)論：審計(jì)署此次發(fā)布審計(jì)公告意在敲打部分違規(guī)銀行，披露違規(guī)操作，警示金融機(jī)構(gòu)。審計(jì)顯示大型國(guó)有銀行在信貸、理財(cái)業(yè)務(wù)上存在違規(guī)操作，包括程序違規(guī)、投向違規(guī)等。在曝光后，各行回復(fù)態(tài)度較為端正，其中工行進(jìn)行了系統(tǒng)內(nèi)全面自查，處置相關(guān)違規(guī)業(yè)務(wù)達(dá)98%。
（二）信托業(yè)一季度數(shù)據(jù)發(fā)布
6月20日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布一季度行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2018年1季度末，行業(yè)受托資產(chǎn)規(guī)模為25.61萬(wàn)億元，較2017年4季度末下降2.41%，為近兩年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)；同比增速較2017年4季度末的29.8%進(jìn)一步放緩至16.6%。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，1季度信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)總額分別為243.36億元和167.67億元。
評(píng)論：信托業(yè)受托管理資產(chǎn)規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)表示我國(guó)非銀債權(quán)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)明顯的收縮趨勢(shì)，這與金融市場(chǎng)過(guò)去的審慎預(yù)期有關(guān)。市場(chǎng)預(yù)期審慎，加上監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)厲去杠桿，讓信托等非銀機(jī)構(gòu)趨于防守策略。然而近期國(guó)務(wù)院風(fēng)向轉(zhuǎn)變，要求保持流動(dòng)性合理充裕，這又提振了金融業(yè)信心，預(yù)計(jì)未來(lái)信托報(bào)告數(shù)據(jù)能夠得到逆轉(zhuǎn)。
（三）5月末商業(yè)銀行不良貸款1.9萬(wàn)億 不良貸款率升至1.9%
6月19日，銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.9萬(wàn)億元，不良貸款率1.9%。5月末不良率較一季度末有所上升，后者為1.75%。
回溯去年一季末以來(lái)商業(yè)銀行不良率變化，大型商業(yè)銀行不良率逐季持續(xù)下降，至2018年一季度末，該項(xiàng)已降至1.50%。股份制商業(yè)銀行不良率變動(dòng)整體也表現(xiàn)較為樂(lè)觀。也正因此，“銀行苦日子快要結(jié)束了”的聲音逐漸響亮起來(lái)。
評(píng)論：銀保監(jiān)新公布的不良貸款率從上季度的1.75%大幅上升為1.9%，除了去杠桿過(guò)程中暴露的不良貸款外，近期銀監(jiān)會(huì)要求90天以上逾期認(rèn)定不良的政策也有關(guān)。因此銀行界基本面并未發(fā)生巨大變化，而是監(jiān)管口徑收緊，未來(lái)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步改善，不良資產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模再擴(kuò)容，AMC業(yè)務(wù)再突破。
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