本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）北京市組建地方金融監(jiān)督管理局，負(fù)責(zé)地方AMC等監(jiān)管
（二）潘功勝：城商行應(yīng)當(dāng)適應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需要
（三）央行報告警示地方隱性債務(wù)風(fēng)險可能超乎想像
二、行業(yè)訊息
（一）2~3折底價！中國信達欲處置合計45億規(guī)模的債權(quán)及不良資產(chǎn)包
（二）不良資產(chǎn)價格持續(xù)走低 東方資產(chǎn)三季度收購均價為38.9%
（三）15.62 億！首單地方AMC資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）北京市組建地方金融監(jiān)督管理局，負(fù)責(zé)地方AMC等監(jiān)管
2018年11月8日，北京市地方金融監(jiān)督管理局（北京市金融工作局）正式成立，對外正式履行職責(zé)。根據(jù)《北京市機構(gòu)改革實施方案》，北京將市金融工作局職責(zé)，市商務(wù)委員會的典當(dāng)行、融資租賃公司、商業(yè)保理公司監(jiān)管職責(zé)等整合，組建市地方金融監(jiān)督管理局，作為市政府直屬機構(gòu)，加掛市金融工作局牌子，不再保留單設(shè)的市金融工作局。北京市地方金融監(jiān)督管理局成立后，將強化地方金融監(jiān)管職責(zé)，防范化解金融風(fēng)險，繼續(xù)履行金融服務(wù)發(fā)展職能，進一步夯實金融強監(jiān)管、防風(fēng)險、促發(fā)展工作。同時，負(fù)責(zé)對小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、區(qū)域性股權(quán)市場、典當(dāng)行、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、地方資產(chǎn)管理公司依法依規(guī)實施監(jiān)管。強化對轄區(qū)內(nèi)投資公司、開展信用互助的農(nóng)民專業(yè)合作社、社會眾籌機構(gòu)、地方各類交易場所等的監(jiān)管，嚴(yán)格限定經(jīng)營范圍。
評論：浙江省金管局于2018年10月4日《浙江省機構(gòu)改革方案》中批準(zhǔn)成立，其監(jiān)管職責(zé)覆蓋融資租賃、典當(dāng)、商業(yè)保理、融資擔(dān)保、農(nóng)合社，近期北京市的機構(gòu)改革過程中也新設(shè)了地方金管局，其監(jiān)管范圍除了以上類金融機構(gòu)外還包括小貸、地方AMC、區(qū)域股權(quán)市場，這預(yù)示著浙江省地方金管局可能也會擴大監(jiān)管范圍，將小貸和地方AMC納入監(jiān)管。
（二）潘功勝：城商行應(yīng)當(dāng)適應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需要
2018年11月6日，中國人民銀行副行長潘功勝在全國城商行民營和小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗交流會暨現(xiàn)場推進會上指出，商業(yè)銀行是國家金融政策的實施主體，城商行是服務(wù)民營和小微企業(yè)的主力，多數(shù)城商行從成立之初就以民營和小微企業(yè)作為主要服務(wù)對象，在市場競爭中有先發(fā)優(yōu)勢。城商行應(yīng)當(dāng)適應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需要，推動我國金融服務(wù)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，服務(wù)于國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。潘功勝對城商行做好民營和小微企業(yè)金融服務(wù)工作提出三點要求：第一，要堅持兩個毫不動搖，對民營企業(yè)和國有企業(yè)一視同仁；第二，要在信貸資源安排、授信審批權(quán)限設(shè)置、績效考核政策上完善服務(wù)民營和小微企業(yè)的制度安排；第三，要善于運用科技和信息技術(shù)，緊跟民營和小微企業(yè)的金融需求，針對抵押擔(dān)保、期限設(shè)置等方面加大創(chuàng)新力度。城商行應(yīng)當(dāng)進一步提升服務(wù)民營、小微企業(yè)的能力和有效的風(fēng)險防控能力，實現(xiàn)民營、小微企業(yè)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)良性、健康、可持續(xù)發(fā)展。
評論：從潘功勝行長的講話中可以分析出監(jiān)管機構(gòu)對于城商行的定位是定在服務(wù)地方民營企業(yè)，但實際上除了一線城市以外，民營企業(yè)的資質(zhì)很難滿足銀行業(yè)金融機構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。為處理這一矛盾，潘功勝行長提到要在信貸資源安排，授信審批權(quán)限設(shè)置，績效考核政策上做出適當(dāng)調(diào)整，設(shè)計出適合民營企業(yè)的風(fēng)險政策。
（三） 央行報告警示地方隱性債務(wù)風(fēng)險可能超乎想像
近日，央行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》，對2017年以來我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估?！秷蟾妗氛J(rèn)為，地方政府隱性債務(wù)增長較快，規(guī)模較大。隱性債務(wù)風(fēng)險中，期限錯配風(fēng)險較大，且存在擔(dān)保鏈風(fēng)險。從債務(wù)分布來看，市縣級政府隱性風(fēng)險更為突出。財政風(fēng)險有可能轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險。目前政府債務(wù)主要投向中長期基建項目，投資周期長回報慢，部分項目收益難以保障，而資金來源期限較短，主要依賴滾動債務(wù)維持運轉(zhuǎn)，借新還舊壓力較大。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，我國地方政府債務(wù)達16.47萬億元，債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）為76.5%，低于國際通行的警戒標(biāo)準(zhǔn)（100%），顯性債務(wù)（即政府債務(wù)）風(fēng)險安全可控。如果地方隱性債務(wù)規(guī)模比顯性債務(wù)還要高，以高出50%來計算，全國地方政府的隱性債務(wù)規(guī)模將高達24.7億元，“顯性+隱性”債務(wù)總規(guī)模將超過40億元，這是一個極為驚人的債務(wù)規(guī)模。
評論：地方政府的隱性債務(wù)主要通過國企擔(dān)保市政項目等形式產(chǎn)生，這類債務(wù)規(guī)模巨大且隱蔽性強，政府占用國企負(fù)債能力后國企經(jīng)營狀況可能會受不利影響，因此隱性債務(wù)不僅增加了國家的負(fù)擔(dān)，還侵蝕了經(jīng)濟的造血能力。
二、行業(yè)訊息
（一）2~3折底價！中國信達欲處置合計45億規(guī)模的債權(quán)及不良資產(chǎn)包
近日，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達”）“甩賣”80家企業(yè)股權(quán)之后，其浙江省分公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱“上海聯(lián)交所”）掛牌了86戶債權(quán)，以及一個14戶的不良資產(chǎn)包。值得注意的是，這兩個標(biāo)的折價幅度非常高。中基日造等86戶債權(quán)折價高達80%，而雙子塔等14戶資產(chǎn)包折價也高達68%。此次兩個標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓方均為中國信達浙江省分公司，而批準(zhǔn)單位為中銀潤達（蕪湖）資產(chǎn)管理有限公司。重大信息披露顯示，中國銀行浙江省分行受中國信達浙江省分公司委托擬對這兩個標(biāo)的都進行了公開處置。
評論：從信息披露來看，信達浙江分公司和中行浙江分行之間的交易可能屬于委托金融機構(gòu)清收業(yè)務(wù)，即信達委托中行對標(biāo)的進行公開處置，而交易的批準(zhǔn)單位則同屬于中銀系統(tǒng)。
（二）不良資產(chǎn)價格持續(xù)走低 東方資產(chǎn)三季度收購均價為38.9%
東方資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理一部總經(jīng)理助理鐘彬在銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會上表示，2018年上半年東方收到金融機構(gòu)在公開市場上推包數(shù)量470余個，金額較2017年上半年增長73%。東方資產(chǎn)各經(jīng)營單位參與上半年盡調(diào)收購不良資產(chǎn)包參與份額比是71%，上半年該公司資產(chǎn)包收購的本金為719億，投放金額是325億，平均對價為45.2%。
進入三季度，金融機構(gòu)推出的資產(chǎn)包數(shù)量增加，價格卻進一步下行。鐘彬表示，今年第三季度，東方資產(chǎn)收到金融機構(gòu)在公開市場推包數(shù)量是359個，本金金額是2207.6億，資產(chǎn)包金額為各季度最高。第三季度，東方資產(chǎn)參與盡調(diào)收購本金是1746.3億，該公司收購的本金不良資產(chǎn)是164億，投放63.8億元，平均對價下降至38.9%。
評論：不良資產(chǎn)價格走低說明從長期看不良資產(chǎn)包的變現(xiàn)能力或潛在價值下降，結(jié)合政治局會議最新精神，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增加，新周期概念被證偽，2017年市場火熱的邏輯不復(fù)存在，銀行出包價格隨之下行。
（三）15.62 億！首單地方AMC資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行
11月7日，“華融晉商資產(chǎn)管理股份有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”成功發(fā)行。據(jù)CNABS統(tǒng)計，這是首單由地方AMC成功發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。該單產(chǎn)品總規(guī)模為 15.62 億元，其中優(yōu)先級（優(yōu)先 01—優(yōu)先 04）規(guī)模 14.10 億元，占比 90.27%，由合格投資者認(rèn)購；次級規(guī)模 1.52 億元，占比9.73%，由發(fā)起機構(gòu)認(rèn)購。
增信措施：資產(chǎn)支持票據(jù)總發(fā)行規(guī)模為156,200.00萬元，在考慮早償及違約的靜態(tài)情況下，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入約171,593.07萬元，基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流對資產(chǎn)支持票據(jù)形成超額覆蓋；發(fā)起機構(gòu)對優(yōu)先費用、優(yōu)先級本金承擔(dān)差額補足義務(wù)。
根據(jù)募集說明書，該單ABN的發(fā)起機構(gòu)為華融晉商資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“華融晉商”），基礎(chǔ)資產(chǎn)為單一資金信托受益權(quán)，對應(yīng)的底層資產(chǎn)為五筆信托貸款。值得注意的是，這一單ABN與AMC傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)并不相關(guān)，反而在結(jié)構(gòu)上有點類似于“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”。
評論：華融晉商此次發(fā)行的ABN產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為信托貸款，因此不屬于不良資產(chǎn)證券化范疇，但是從發(fā)行目的上還是能夠看出多家機構(gòu)正在積極籌劃不良資產(chǎn)證券化，力圖轉(zhuǎn)變目前重資金重資產(chǎn)的發(fā)展模式。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
