本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）“穩(wěn)”字當(dāng)先 金融委召開第三次會(huì)議
（二）中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳：加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束
（三）銀保監(jiān)會(huì)問責(zé)交行等8家機(jī)構(gòu)：違規(guī)向地方政府提供融資
二、行業(yè)訊息
（一）2018年上半年多家銀行信用卡不良率上升
（二）1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.1%，銷售面積增速同比回落至4.0%
（三）8月新增人民幣貸款1.28萬億 票據(jù)融資創(chuàng)高峰
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）“穩(wěn)”字當(dāng)先 金融委召開第三次會(huì)議
近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）召開第三次會(huì)議。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)金融保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，就業(yè)保持穩(wěn)定，微觀主體韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。
2018年9月7日召開的金融委第三次會(huì)議，要求金融系統(tǒng)根據(jù)形勢(shì)的變化有針對(duì)性地適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險(xiǎn)得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和市場(chǎng)約束逐步增強(qiáng)。
此次會(huì)議還進(jìn)一步提出了六方面的方針，其中，強(qiáng)調(diào)在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。會(huì)議指出，將加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門與財(cái)政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準(zhǔn)支持力度，更好促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會(huì)上還強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。
評(píng)論：金穩(wěn)會(huì)第三次會(huì)議提出要保持市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，并且要穩(wěn)妥有序防范化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，這里保持適當(dāng)流動(dòng)性實(shí)質(zhì)上是要防范市場(chǎng)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以資管新規(guī)為例，其中明確要求控制期限錯(cuò)配即防范流動(dòng)性缺口產(chǎn)生的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，而且流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理還有助于機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上流動(dòng)性充裕的機(jī)構(gòu)能夠更有效地沖減信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。
（二）中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳：加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束
近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），要求通過建立和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)督管理，促使高負(fù)債國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率盡快回歸合理水平，推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。
評(píng)論：過去一段時(shí)間里，財(cái)政和央行關(guān)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的討論引發(fā)了社會(huì)關(guān)注，最后在國務(wù)院的調(diào)停下總結(jié)出寬貨幣寬財(cái)政的政策導(dǎo)向。但是從微觀角度看，財(cái)政部門從自身利益出發(fā)，很容易將資金輸向國有企業(yè)，而央行站在相對(duì)中立的市場(chǎng)角度，不愿意承擔(dān)這類集中度風(fēng)險(xiǎn)，因此后續(xù)就產(chǎn)生了加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束這類補(bǔ)充政策。
（三）銀保監(jiān)會(huì)問責(zé)交行等8家機(jī)構(gòu)：違規(guī)向地方政府提供融資
9月13日，財(cái)政部網(wǎng)站消息顯示，銀保監(jiān)會(huì)通報(bào)了部分金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)向地方政府提供融資的問題，其中包括交通銀行池州分行1家銀行以及國通信托等7家信托公司。銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步，對(duì)涉嫌違法違規(guī)舉債擔(dān)保的其他地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)，待相關(guān)省級(jí)政府和監(jiān)管部門依法依規(guī)核實(shí)處理后，財(cái)政部將及時(shí)通報(bào)處理結(jié)果，發(fā)揮典型案例警示作用。
評(píng)論：銀保監(jiān)會(huì)查處金融機(jī)構(gòu)違規(guī)融資，表示中央對(duì)于嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的決心。未來間接金融服務(wù)地方政府的比重將會(huì)降低，直接融資將會(huì)是地方政府融資的主流。
二、行業(yè)訊息
（一）2018年上半年多家銀行信用卡不良率上升
2017年以來不少銀行加大零售業(yè)務(wù)發(fā)展力度，信用卡發(fā)卡量上升迅速。上市銀行披露的2018年中報(bào)顯示，多家銀行的信用卡不良率較年初上升。在中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、我國局部地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，高速發(fā)展的信用卡業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也引起多方關(guān)注。
評(píng)論：信用卡不良是我國銀行信貸系統(tǒng)里較為特殊的一類資產(chǎn)，由于政策限制AMC批量收購個(gè)人債權(quán)，這部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移或處置只能依靠不良資產(chǎn)ABS進(jìn)行，這種模式相對(duì)于龐大的不良資產(chǎn)體量無異于杯水車薪?？梢钥闯?018年3月到6月，信用卡信貸總額從13.14萬億 上升到13.98萬億，但是逾期資產(chǎn)則從711億跳升至756億，發(fā)展速度明顯不同步。
（二）1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.1%，銷售面積增速同比回落至4.0%
2018年1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資76519億元，同比增長10.1%，增速比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資54114億元，增長14.1%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.7%。8月當(dāng)月新開工面積、施工面積、資金來源與土地購置面積均持續(xù)10%以上高增，有力地支撐了房地產(chǎn)開發(fā)投資。8月地產(chǎn)銷售現(xiàn)放緩跡象。隨著棚改貨幣化安置退熱、限購限貸等調(diào)控措施繼續(xù)加碼、一二線城市需求外溢效應(yīng)釋放殆盡，缺乏長期支撐的三四線城市地產(chǎn)銷售也將逐漸開始轉(zhuǎn)弱。
評(píng)論：今年1-8月我國地產(chǎn)開發(fā)投入同比上升10.1%，這說明地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流出大幅增加。與此同時(shí)銷售面積增速卻同比回落，這意味著同期現(xiàn)金流入可能有下滑，因此地產(chǎn)公司的流動(dòng)性和現(xiàn)金流出現(xiàn)一定的緊張。
（三）8月新增人民幣貸款1.28萬億 票據(jù)融資創(chuàng)高峰
9月12日，央行公布8月份，人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元。分部門看，住戶部門貸款增加7012億元，其中，短期貸款增加2598億元，中長期貸款增加4415億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加6127億元，其中，短期貸款減少1748億元，中長期貸款增加3425億元，票據(jù)融資增加4099億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少439億元。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、信用風(fēng)險(xiǎn)上 升、資本充足率制約等背景下，銀行對(duì)企業(yè)貸款投放愈加謹(jǐn)慎，而更愿加大期限短、安全性高的個(gè)貸和票據(jù)融資配置力度。同時(shí)，信貸數(shù)據(jù)也反映出在符合風(fēng)控要求的項(xiàng)目投資不足、實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效投資尚未明顯啟動(dòng)的情況下，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍有待疏通。按照金融委最新會(huì)議精神，未來貨幣政策將更側(cè)重于與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等相配合，通過政策協(xié)同來疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制。
評(píng)論：8月份新增人民幣貸款1.28萬億，其中主要增長來源于住戶部門貸款，即居民貸款。其次是非金融機(jī)構(gòu)貸款，這部分反映的是金融資源融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分。最后對(duì)于非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款則同比減少，這說明非銀部門占用銀行信貸資源的比重下滑。從期限上看，資金越發(fā)呈現(xiàn)出短錢的態(tài)勢(shì)，長期資金缺乏表示市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期的信心缺乏。
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