本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)
（二）銀保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)首批“多縣一行”制村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)
（三）易綱：金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持
二、行業(yè)訊息
（一）AMC協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)首單 東方資產(chǎn)簽約信融財(cái)富
（二）前8月70個(gè)大中城市新房?jī)r(jià)格同比平均漲幅全線(xiàn)回落
（三）債轉(zhuǎn)股也是門(mén)賺錢(qián)活 五大行實(shí)施機(jī)構(gòu)半年凈賺7億
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)
9月20日，中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會(huì)主任習(xí)近平主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議并發(fā)表重要講話(huà)。他強(qiáng)調(diào)，改革重在落實(shí)，也難在落實(shí)。改革進(jìn)行到今天，抓改革、抓落實(shí)的有利條件越來(lái)越多，改革的思想基礎(chǔ)、實(shí)踐基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)、民心基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)，要投入更多精力、下更大氣力抓落實(shí)，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，科學(xué)統(tǒng)籌，狠抓落實(shí)，把改革重點(diǎn)放到解決實(shí)際問(wèn)題上來(lái)。
會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、《關(guān)于建立更加有效的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制的意見(jiàn)》、《關(guān)于支持自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)深化改革創(chuàng)新的若干措施》、《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于改革和完善疫苗管理體制的意見(jiàn)》、《關(guān)于統(tǒng)一規(guī)劃體系更好發(fā)揮國(guó)家發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略導(dǎo)向作用的意見(jiàn)》、《關(guān)于促進(jìn)小農(nóng)戶(hù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展有機(jī)銜接的意見(jiàn)》。
評(píng)論：深改會(huì)審議通過(guò)了多個(gè)議題，其中《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》尤為值得關(guān)注。自從十九大召開(kāi)以來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)被中央認(rèn)定為重要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管就被提上了國(guó)家層面，后續(xù)文件將對(duì)金融業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
（二）銀保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)首批“多縣一行”制村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)
為貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于建設(shè)普惠金融體系、推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧和實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的決策部署，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近日，銀保監(jiān)會(huì)同意15個(gè)中西部和老少邊窮且村鎮(zhèn)銀行規(guī)劃尚未完全覆蓋的省份開(kāi)展首批“多縣一行”制村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)。具體模式是，在多個(gè)鄰近縣中選擇一個(gè)縣設(shè)立村鎮(zhèn)銀行總部，在鄰近縣設(shè)立支行。設(shè)立支行數(shù)量根據(jù)所在地經(jīng)濟(jì)金融總量、主發(fā)起人資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力等因素綜合確定，原則上一般不超過(guò)5個(gè)。根據(jù)試點(diǎn)安排，此次15個(gè)省份“多縣一行”制村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)，可覆蓋43個(gè)村鎮(zhèn)銀行空白縣（市、旗），其中28個(gè)屬于國(guó)定貧困縣和連片特困地區(qū)縣。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行培育發(fā)展，督促村鎮(zhèn)銀行堅(jiān)守支農(nóng)支小市場(chǎng)定位，創(chuàng)新商業(yè)模式、金融產(chǎn)品、渠道和服務(wù)，重點(diǎn)加大對(duì)“三農(nóng)”、小微、扶貧和基本民生保障等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融服務(wù)，切實(shí)發(fā)揮“毛細(xì)血管”作用，有效提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
評(píng)論：銀保監(jiān)推行“多縣一行”的村鎮(zhèn)銀行，其目的之一就是要防范村鎮(zhèn)銀行過(guò)度發(fā)展。從數(shù)據(jù)顯示，村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)信機(jī)構(gòu)的不良貸款率明顯偏高，因此村鎮(zhèn)銀行的新設(shè)原則應(yīng)當(dāng)是精簡(jiǎn)為好，避免過(guò)多造成的監(jiān)管力量分散。
（三）易綱：金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持
2018年9月18日，人民銀行行長(zhǎng)易綱在民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)座談會(huì)中指出，人民銀行積極發(fā)揮中央銀行職能作用，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動(dòng)性的合理充裕。不斷優(yōu)化政策體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，按照市場(chǎng)化原則，向有前景、有市場(chǎng)、有技術(shù)但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的民營(yíng)企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定民企融資，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。同時(shí)制定切實(shí)有效措施，支持地方政府結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際和企業(yè)特點(diǎn)，因地制宜、分類(lèi)施策，解決好本地區(qū)部分民營(yíng)企業(yè)融資困難的問(wèn)題。易綱強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持，做好金融服務(wù)工作。要始終堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在貸款發(fā)放、債券投資等方面一視同仁。各大銀行要發(fā)揮表率作用，準(zhǔn)確把握民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展特征，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的商業(yè)可持續(xù)模式，為民營(yíng)企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。
評(píng)論：金融機(jī)構(gòu)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的融資支持不是一朝一夕能夠解決的，事實(shí)上金融機(jī)構(gòu)本著逐利和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的原則，自然而然會(huì)選擇信譽(yù)更好的國(guó)有企業(yè)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的融資也只覆蓋到上市的大型民營(yíng)企業(yè)。因此要從舊有的體制內(nèi)突破是無(wú)解的，需要納入新的融資手段向廣大民營(yíng)企業(yè)融通，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)才是重點(diǎn)。
二、行業(yè)訊息
（一）AMC協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)首單 東方資產(chǎn)簽約信融財(cái)富
9月19日，深圳P2P平臺(tái)信融財(cái)富與四大AMC之一東方資產(chǎn)管理公司天津分公司（下稱(chēng)東方資產(chǎn)）簽訂協(xié)議，約定由后者接下信融財(cái)富平臺(tái)上共計(jì)2000萬(wàn)元的逾期項(xiàng)目。
據(jù)了解，在這筆交易中，東方資產(chǎn)以全額而非折價(jià)的方式收購(gòu)資產(chǎn)，也就是說(shuō)，涉及這些資產(chǎn)的投資人可以獲得全額本金的償付（不含利息）。
此次清償合作之所以比較順利，一方面是因?yàn)樵摻杩钊说暮诵馁Y產(chǎn)比較優(yōu)質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)可控，另一方面更是因?yàn)閮r(jià)格上沒(méi)有折價(jià)，可以簡(jiǎn)化與投資人之間的溝通和法律流程。
另外，從此次接管資產(chǎn)的規(guī)模、性質(zhì)和交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，該案例有較大特殊性，實(shí)質(zhì)上是AMC對(duì)某上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行的重組動(dòng)作。
據(jù)悉，今年7月，北京某P2P平臺(tái)也曾與四大AMC之一以及一家地方AMC接洽過(guò)，但最終無(wú)果。該平臺(tái)人士向媒體透露，彼時(shí)AMC給平臺(tái)提出了兩個(gè)選擇：一是在所有的逾期項(xiàng)目中，由AMC挑選其中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的；二是將平臺(tái)的所有資產(chǎn)都承接過(guò)來(lái)，包括借款人、資產(chǎn)和平臺(tái)本身，并按照行業(yè)規(guī)則進(jìn)行一次性的兌付和置換。
評(píng)論：東方資產(chǎn)此次推進(jìn)的P2P項(xiàng)目規(guī)模較小，可以說(shuō)是一個(gè)實(shí)驗(yàn)性項(xiàng)目，因此不能肯定未來(lái)東方資產(chǎn)是否會(huì)大規(guī)模進(jìn)軍P2P不良的收購(gòu)處置。此外該項(xiàng)目其實(shí)是一個(gè)大型債轉(zhuǎn)股的一環(huán)，因此其本質(zhì)和普通銀行債權(quán)收購(gòu)無(wú)異。
（二）前8月70個(gè)大中城市新房?jī)r(jià)格同比平均漲幅全線(xiàn)回落
8月份更多城市加入到新房?jī)r(jià)格上漲的行列中，且同環(huán)比漲幅均有所擴(kuò)大。從同比漲幅來(lái)看，8月份新建商品住宅價(jià)格同比上漲的城市有68個(gè)，比上個(gè)月多3個(gè)，只有上海和南京2個(gè)城市低于去年同期，比上個(gè)月少2個(gè)。其中，?？诤腿齺喎謩e以21.4%和21.2%的同比漲幅領(lǐng)漲全國(guó)，南京以1.6%的降幅連續(xù)領(lǐng)跌2個(gè)月。從環(huán)比來(lái)看，70大中城市中新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格上漲的比例超95%。8月份，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量達(dá)到67個(gè)，較上月增加2個(gè)，最高增幅為無(wú)錫的3.4%；下跌的城市僅有廈門(mén)，比上個(gè)月少2個(gè)；北京和南京持平。8月份一二線(xiàn)城市漲幅比較穩(wěn)定，三四線(xiàn)城市漲幅持續(xù)擴(kuò)大，房?jī)r(jià)有所抬頭仍主要受三四線(xiàn)城市帶動(dòng)。
評(píng)論：房地產(chǎn)價(jià)格漲幅回落，這釋放出一個(gè)信號(hào)，即信貸-樓市輪動(dòng)的增長(zhǎng)模式已經(jīng)被市場(chǎng)檢驗(yàn)出乏力。而且上海和南京的房?jī)r(jià)還同比下降，這說(shuō)明一二線(xiàn)房?jī)r(jià)的領(lǐng)漲城市已經(jīng)走到周期的尾部，其他城市可能也會(huì)跟隨下跌。
（三）債轉(zhuǎn)股也是門(mén)賺錢(qián)活 五大行實(shí)施機(jī)構(gòu)半年凈賺7億
從今年上市銀行的半年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，工、農(nóng)、中、建、交五大行的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)凈賺7.23億元。
上述實(shí)施機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)處理債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，是這一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主要力量。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然目前項(xiàng)目落地存在多重困難，但取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，接下來(lái)需要進(jìn)一步完善配套機(jī)制，協(xié)調(diào)各參與方的目標(biāo)和利益等訴求，推動(dòng)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目加快落地。
上述五大實(shí)施機(jī)構(gòu)陸續(xù)從2017年下半年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，目前各家均實(shí)現(xiàn)盈利。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月30日，上述五大實(shí)施機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額均超過(guò)百億元，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.64億元、1.17億元、2.73億元、0.31億元、1.38億元。
一位不良資產(chǎn)市場(chǎng)人士向記者介紹，從目前的落地案例來(lái)看，市場(chǎng)上大體有兩種操作模式：一是實(shí)施機(jī)構(gòu)將債轉(zhuǎn)股對(duì)象債權(quán)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)，即收債轉(zhuǎn)股；二是發(fā)股還債，一般通過(guò)設(shè)立基金參與債轉(zhuǎn)股。
評(píng)論：雖然五大實(shí)施機(jī)構(gòu)半年凈賺7個(gè)億，但是和其資本體量相比，這個(gè)數(shù)字反倒顯得太低。此外債轉(zhuǎn)股的收益表現(xiàn)的是公允價(jià)值的浮盈浮虧，因此如果資本市場(chǎng)進(jìn)一步看淡，那么7億的凈利潤(rùn)很快就會(huì)被沖減，實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有落袋為安。
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